财通证券：建材行业策略周报：基建高增地产承压 政策持续转好下，关注龙头估值修复

消费建材：基建高增地产承压，政策预期下关注龙头估值修复。基建端，1-10月基建投资增速（不含电力）为8.7%，增速较1-9月继续提升0.1pct；地产端，1-10月地产销售面积同比-22.3%、新开工面积同比-37.8%、施工面积同比-5.7%、竣工面积同比-18.7%。整体来看，基建依旧保持高增速，而地产数据继续承压下滑，其中销售数据则未出现“金九银十”，降幅进一步扩大，竣工数据在保交楼逐步落地下降幅收窄，新开工和施工数据在地产商资金紧张下表现不佳。大B渠道受限下，小B和零售成为消费建材企业的首选。从去年以来，地产需求持续下滑，且融资受限下企业对于地产客户供应更为谨慎多采用现款现货或现款后货的模式，大B业务规模收缩，而现金流相对较好的小B和零售成为企业的替代选择。小B渠道多以项目为主，渠道的管理要求更高，头部企业在管理和渠道赋能更为有利，今年在大力拓展下均取得较快的增长，以此对冲大B端的下行。而对于已经布局C端的企业，零售渠道密度在多年的铺设下已相对饱和，多品类扩张成为其首选，通过单店零售额的提升来带动整体收入的提升。现阶段稳地产政策的陆续出台，虽然传导至改善市场需求及企业基本面好转