东方证券：银行业2023年度投资策略：底部修复，分化延续

核心观点2022年回顾：多重利空因素叠加，板块表现承压。今年以来，受地产、疫情等因素影响，板块表现承压，截至11月18日，申万银行指数下跌16.8%。观察上市银行的经营结果，2季度以来行业基本面边际下行，主要体现在：1）地产领域风险暴露，不良生成压力边际抬升；2）信贷供需矛盾叠加LPR调降，贷款利率持续下行拖累息差表现；3）有效融资需求明显下降，信贷结构性问题突出。展望23年，随着经济的企稳和政策的持续宽松，我们认为上述压制要素有望迎来边际改善。量：政策延续托举，信贷投放有支撑。党的二十大报告及后续文件要求深化金融供给侧结构性改革、强化金融服务实体能力，对高端制造、普惠、绿色等融资服务提出更高要求。展望23年，我们认为“宽货币、宽信用”的基调将延续，预计全年新增信贷投放23万亿，对应余额增速10.7%（vs11.2%，22E）。结构方面，政策重视经济结构调整和中长期成长势能的培育，我们预计基建、制造业、绿色、小微等重点领域信用扩张的确定性较强；相比之下，零售、地产等领域仍有不确定性，但疫情防控和地产政策的边际变化有望提振市场预期，支撑相关领域融资需求改善。价：资产摆布和负债管控，息差收