国金证券：华能水电（600025）-来水改善、装机增长，量利齐升

华能水电(600025) 业绩简评 8月27日公司发布24年半年报，1H24实现营收118.8亿元，同比+13.1%（调整后）；实现归母净利41.7亿元，同比+22.5%（调整后）。2Q24实现营收74.6亿元，同比+10.2%（调整后）；实现归母净利31.0亿元，同比+19.3%（调整后）。 经营分析 装机增长+来水改善驱动2Q24发电量+26.1%。1）水电：1H24澜沧江流域来水同比偏丰约3成，叠加托巴水电站首台机组于6月投产，2Q24公司完成水电发电量295亿千瓦时，同比+24.1%。2）新能源：1H24新增光伏装机约133万千瓦、同比+149.7%，2024年新能源新增装机目标完成君度约43%。2Q24风、光分别完成发电量1.1、9.0亿千瓦时，同比分别-5.3%、+197.4%；其中，风电受Q2风资源不佳影响，而光伏由装机增长驱动。 可再生能源电量高增缓解云南电力供需矛盾，2Q24平均上网电价同比下降。2Q24云南省发电量同比+30.4%，其中水电/风电/光伏增量贡献率分别为78.5%/35.8%/35.2%。可再生能源电量高增缓解了云南省内的电力供需紧张局势，5M24云南