中国银河：有色金属1月行业动态报告：美联储降息短期落空但中期更为明确，建议关注黄金板块的配置机会

核心观点：下游进入消费淡季制约有色金属行业需求，国内宏观政策持续加码提振未来景气预期。1月进入传统消费淡季，且临近春节假期下游加工企业开始出现放假停产、减产，开工率下行减少了上游有色金属企业的订单，使有色金属行业需求有所下滑。但宏观方面国常会、发改委、工信部均明确表态将加强采取稳增长政策措施，巩固增强经济回升态势；央行宣布2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元；苏州、上海等地方进一步放宽房地产限购政策。宏观稳增长政策的持续推出，有利于节后有色金属需求的回暖，快速去库下支撑有色金属价格的回升。而2月初的议息会上，美联储继续暂停加息，且美联储暗示加息周期已经结束且将在今年开启多次降息是合适的，但认为3月不太可能会降息。美联储从加息周期转入降息周期，也将在流动性上有利于有色金属价格的上行。投资建议：美联储在2月议息会议上继续暂停加息，且多位FOMC委员认为今年多次降息是合适的，但不认为3月就将开始降息。且美国1月非农就业人数大幅超出市场预期，使市场对于美联储3月降息的预期下降，金价出现调整。3月降息押注落空使市场对于美联储激进降息预期消退，1月底COMEX黄金期