华西证券：双环传动（002472）-系列报告十一：拟在匈牙利建厂 全球化布局加速

双环传动(002472)事件概述：2023年7月5日，公司发布公告，拟通过下属公司在匈牙利投资建设新能源汽车齿轮传动部件生产基地，该项目计划投资总金额不超过1.2亿欧元。分析判断:拟在匈牙利建厂海外布局初探据公告，公司拟投资不超过1.2亿欧元在匈牙利逐步建设生产基地，并计划在2026年形成一定规模的新能源汽车齿轮传动部件产能，拟投资资金主要用于土地购买、厂房、设备采购，如项目进展顺利，后续公司将进一步追加投资。前期，公司主要通过出口进行全球化拓张，与采埃孚、沃尔沃、PSA等欧洲客户有良好合作基础。根据电车人统计，2022年欧洲新能源汽车销量达258.9万辆，同比+14%，渗透率达22.9%，伴随电动化变革加速与齿轮外包趋势，新能源电驱动齿轮需求强劲。我们认为匈牙利建厂一方面有利于对欧洲现有的重要客户实现就近配套，利用当地较优的产业工人素质及欧盟境内制造成本等方面的相对优势，降低运输等成本，另一方面有利于拓展其他全球客户。电驱齿轮龙头全球化全面加速根据我们测算，2022年，公司在A0级以上纯电+增程电驱齿轮市场中份额约为65%，为国内电驱动齿轮龙头。海外定点方面，公司于2021年获PSA