华西证券：国防军工：买入军工正当时

近期市场对部分行业政策调整、国际关系变动等“边际变化”较为敏感，行业轮动加快，这体现出变革时期选择投资方向的复杂性。由于对未来形势难以给出清晰的预测，伴随而至的各种担忧容易导致悲观情绪被放大。传统意义上所谓“能把控的确定性”日益弱化，不确定性大大增加，这也意味着定价错误难免会出现。有定价错误的空间才可能有均值回归的机会。在这种情况下，政策友好、运行独立、逻辑顺畅、有增量市场的军工行业具有鲜明优势。分析与判断:军工行业较为独立。军工行业生产销售自成一体，并且以内需为主。军工发展具有紧迫性，属于政策友好型行业。除在产业链内部的不同环节进行利益分配外，军工与其它行业的关联度并不高。三季报显示，上游军工电子、新材料、航空零部件的存货同比均大幅增长，这是生产任务饱满、产业链积极备产备货的标志。未来战争方向是智能化、精确化和小型化，军工电子面向各类装备，在信息化提升和国产替代的推动下，预计未来若干年都有较快的增长。军工行业牵引科技创新。除保家卫国外，针对尖端技术的研发，军工产业还承担了一个价格不敏感的早期采购者角色。以美国为例，其军工产业对于尖端技术的追逐已经到了“豪无人性”的地步。军工对于成本的