中国银河：洋河股份（002304）-白酒板块高股息率标的

洋河股份(002304) 核心观点： 事件：公司发布2023年报及2024一季报，其中，2023年公司实现营业收入331.3亿元，同比+10.0%；归母净利润100.2亿元，同比+6.8%。1Q24实现营业收入162.6亿元，同比+8.0%；归母净利润60.6亿元，同比+5.0%。 渠道持续下沉。公司2023年省内/省外分别实现收入324.9/143.9亿元，同比+5.9%/9.6%，省内/省外经销商数量分别-17/+568家。省内市场面临挤压式竞争，公司重在渠道梳理，提高经销商质量。省外针对河南、山东等样板市场进一步向县乡级市场下沉，同时针对部分新兴市场进行重点突破。 中高档价位承压。公司2023年白酒业务收入324.9亿元，拆分量价来看，销量同比-16.6%，吨价同比+29.5%，增长主要由价增带动，反映公司产品结构优化。细分价格带，2023年中高档/普通酒分别实现收入285.4/39.5亿元，同比+8.8%/20.7%。其中23H2中高档/普通酒收入分别同比-5.4%/61.7%，洋河大曲及双沟放量明显，海天梦产品矩阵持续理顺。2023年商务消费承压，M6+重点工作在于渠道理顺和