中银证券：洋河股份（002304）-3季度公司主动去库，卸下包袱，轻装上阵

洋河股份(002304) 洋河股份公告2024年3季报。1-3Q24公司实现营收275.2亿元，同比-9.1%，归母净利85.8亿元，同比-15.9%，扣非归母净利84.0亿元，同比-17.4%。3Q24公司营收46.4亿元，同比-44.8%，归母净利6.3亿元，同比-73.0%，扣非归母净利4.6亿元，同比-81.4%。截至3季度末，公司合同负债49.7亿元，环比+10.3亿元，上年同期环比+1.9亿元。3季度公司充分释放渠道风险，短期业绩承压，期待公司深度调整后基本面回暖，维持买入评级。 支撑评级的要点 3季度公司主动去库，调整发货节奏，预收款表现好于收入。3Q24公司营收46.4亿元，同比-44.8%，下滑幅度较大（1Q24、2Q24营收增速分别为+8.0%、-3.0%）。受整体消费环境不振及省内竞争加剧影响，公司主动调整发货节奏，放宽渠道回款要求，释放渠道风险。截至3季度末，公司合同负债49.7亿元，环比+10.3亿元，上年同期环比+1.9亿元，预收款表现好于收入。（1）分产品来看，年初以来，公司持续强化宴席渠道，重视开瓶率及库存指标，我们判断3季度梦3水晶、海之蓝整体表现好于