开源证券：零售药店行业深度报告：龙头引领行业创新，新一轮扩张浪潮已至

零售药店行业更新：利润增长依然向好，零售药房长期稳健增长可期 利润增长依然向好：2021H1 各大药房收入增速相较 2020H1 有所放缓，主要是 疫情产品销售基数高、疫情下门店关闭、多地感冒药等销售严控等非经营性因素 影响；利润端，新租赁准则对各大药店归母净利润造成一定影响，此外，部分药 房利润增长也受到股权激励费用等非经营性因素的影响，预计剔除影响的收入、 利润增速仍保持稳健增长，由此，各大药房 2021H1 利润增长情况依然向好。从 盈利能力来看，2021H1 各大药房的整体毛利率整体稳中有升，主要是由于 2021H1 毛利率水平较低的防疫物资销售占比逐渐降低，各大药房通过优化产品 结构提升毛利率水平。从净利率来看，各大药房净利率水平维持稳定。从开店节 奏来看，2021H1 各大药房开店提速明显，2021H1 益丰药房、大参林、老百姓、 一心堂新增门店数分别同比增长 133%、110%、144%、68%。在处方承接能力方 面，各大药房通过延展院边店布局、建设 DTP 药房、建设特慢病统筹医保资质 门店提升处方承接能力。在新零售方面，各大药房加速拓展线上业务，2021H1 益丰药房