天风证券：森鹰窗业（301227）-木窗为基，铝窗+塑窗全面发展

森鹰窗业(301227) 公司发布年报及一季报 24Q1收入0.9亿，同增3%，归母-0.02亿同增69%；扣非-0.09同增-8%；23A收入9亿，同增6%，归母1.5亿同增35%，扣非1.3亿同增32%；其中23Q4收入同增21%，归母同增19%，扣非同增25% 公司2023年年报公布分红0.46亿，分红率32%。 收入分产品看，木窗7.9亿，占84%，同增5%；毛利率37.8%，同增1.5pct；铝窗1.1亿，占12%，同增12%，毛利率17.4%，同增14.2pct；幕墙及阳光房收入0.2亿，占2%，同增5%，毛利率45.8%，同增4.7%； 分模式，大宗5.2亿，占56%，同增4%；经销4亿，占43%，同增8%。23年公司木窗销售量47.8万平方米，同增10%；金属窗销量9.4万平方米，同增17%。 24Q1毛利率16%，同减10pct；净利率-2%，同增4.5pct；23A毛利率36%，同增3pct，净利率15.5%，同增3.4pct。 公司在大宗业务上保持稳健发展策略，积极拓展企事业、教育、酒店及产业园区等公共建筑项目，扩大P120等产品在被动式超低能耗建筑项目中的配套应