国盛证券：电网设备：特高压系列二：新能源消纳带来β，柔直升级+出海增强α

特高压需求测算，明确建设仍有 6 交 13 直未核准开工，此轮特高压需求至少延续至 2026 年，455GW 风光大基地当前整体需求缺口至少达 26 条。十四五“3 交 9 直” 规划还剩 5 条（1 交 4 直）未核准开工，以及 2024 年国家电网明确现有“5 交 9 直” 特高压储备需求，若假设 2024 年 1 交 3 直待核准开工，则剩余 5 交 10 直未核准开 工，则 2025-2026 年有望迎来年均 2-3 交 4-5 直流的核准开工需求，此轮特高压周期 预期至少延续至 2026 年。从长期看，风光大基地 455GW，总计需要外送通道达 33- 41 条，目前仅仅规划了其中 15 条需求，包括依赖存量特高压通道 5 条、已出规划已 开始建设仅 2 条（宁夏-湖南、陕北-安徽）、预期即将核准开工 4 条（蒙西-京津翼、 甘肃-浙江、陕西-河南、大同-怀来-天津北-天津南）、预期短期内实现核准开工 4 条 （库布齐-上海、腾格里－江西、酒泉-中东部、乌兰布和－京津冀鲁）。