华福证券：煤炭行业定期报告：煤价筑底叠加神华提分红，权益可更加乐观

投资要点： 动力煤 截至2025年3月21日，秦港5500K动力末煤平仓价671元/吨，周环比-10元/吨，产地价格大跌。晋陕蒙三省煤矿开工率为82.6%，周环比+0.7pct。本周电厂日耗小涨，电厂库存小涨，动力煤库存指数小涨，秦港库存持平。非电方面，甲醇开工率微跌、尿素开工率微跌，仍处于历史同期偏高水平，截至3月20日，甲醇开工率为85.3%，周环比-0.8pct，年同比+3.4pct；截至3月19日，尿素开工率为87.1%，周环比-0.7pct，年同比+3.4pct。 焦煤 截至3月21日，京唐港主焦煤库提价1380元/吨，周环比持平，山西产地价格大跌、河南及安徽产地价格持平。铁水产量小涨，样本钢厂煤焦库存微跌。本周焦炭价格持平、螺纹钢价格小跌，截至3月21日，山西临汾一级冶金焦出厂价1350元/吨，周环比持平，螺纹钢 现货价格3200元，周环比-100元/吨，焦炭第十一轮提降落地，大型焦化开工率小涨，截至3月21日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率76.4%，周环比+2.7pct。 核心观点 节后煤矿复产加速，供给释放加快，供暖需求逐步退出且非电复产进度一般，淡季库存累积下煤价