东兴证券：银行行业3月社融金融数据点评：社融增速提升，信贷投放超预期

事件：4月13日，中国人民银行发布2025年一季度社融金融数据。 观点总结：3月政府债持续发力、信贷投放边际转暖，社融增量超预期。其中，对公短贷同比大幅多增，反映企业经营活跃度有所提升，但也存在季末冲量特征。居民中长贷同比多增，主要得益于地产销售改善，以及居民提前还贷压力缓释。展望后续，关税扰动下信贷需求回暖存在一定不确定性，期待财政、货币政策持续发力稳定信贷需求；二季度政府债有望继续发力带动社融增速进一步回升。 点评： 政府债、信贷支撑3月社融同比多增，社融增速环比提升。3月社融新增5.89万亿，同比多增1.05万亿；存量社融同比+8.4%，环比提升0.2pct。政府债发行前置、信贷同比多增为主要贡献。（1）3月政府债券新增1.48万亿，同比多增1.02万亿。一季度国债、地方政府债发行进度达30%、36%，明显快于去年，政府债年内发行明显前置。（2）3月为信贷投放大月，社融口径人民币贷款新增3.82万亿，同比多增5314亿。 3月信贷总量较强、同比多增，结构上存在企业短贷冲量。3月金融数据口径人民币贷款新增3.64万亿，同比多增0.55万亿，超出市场预期；主要是企业短贷和票据融资多增