中泰证券：钙钛矿系列报告II：叠层电池引领效率革命，钙钛矿产业化加速

钙钛矿及叠层电池是光伏下一代技术。单节钙钛矿电池、叠层电池理论极限分别为33%，44%，尤其是叠层电池相对晶硅电池具备更高的转换效率，晶硅下阶段的发展路线。钙钛矿电池作为光伏新技术，在2023年光伏二级市场行情惨淡的大背景下在一级市场仍能够持续密集融资，说明钙钛矿作为最有潜力的光伏新技术更受资本市场认可，光伏行情企稳后，钙钛矿有望成为点燃行情的催化剂。 钙钛矿产业链更新： 基于商业逻辑，钙钛矿叠层电池提效显著，是晶硅的下阶段路线。随着晶硅组件降至1元/W以内，单节钙钛矿电池的性价比逻辑难以兑现。类比多晶被单晶淘汰，低效率技术路线难以在电站端取胜。钙钛矿晶硅叠层电池兼容现有晶硅产能，可以与现有的HJT、TOPCon路线相结合，保留原有产线的基础上新增钙钛矿工艺即可完成产品升级。形成的叠层组件效率有望达到30%以上，与原有晶硅呈现代际差异。钙钛矿电池厂、晶硅厂商、设备厂商对于叠层路线已形成一致预期，叠层电池将会是光伏的下阶段路线。 基于工艺演进，钙钛矿路线中蒸镀工艺不可或缺，是变化最大的工艺环节。对于单节电池，头部企业陆续开启GW级产线招标，量产线为了保证电池效率和稳定性，工艺中增加了钝化