中泰证券：中国巨石（600176）-龙头盈利维持韧性，电子布供需改善可期

中国巨石(600176)事件：公司发布2023年中报，2023H1公司实现营业收入78.3亿元，同比-34.3%；实现归母净利20.6亿元，同比-51%；实现扣非归母净利12.7亿元，同比-55.1%。单二季度公司实现营业收入41.6亿元，同比-38.6%；实现归母净利11.4亿元，同比-51.8%；实现扣非归母净利7.8亿元，同比-44.1%。粗纱销量稳步增长，单位盈利底部夯实。受益风电需求拉动及其他领域份额提升作用，2023H1公司粗纱及制品销量达124.2万吨，同比+16%；我们预计23Q2销量同比增长超25%，环比23Q1亦有20%以上提升。根据卓创资讯数据，7月末行业库存89.1万吨，环比+4.8%，但我们判断Q2开始公司库存持续下降，经营情况好于行业平均。根据卓创资讯，23Q2粗纱价格环比Q1仍有下降，且截至8月11日，缠绕直接纱2400tex均价3840元/吨（周环比-80元，同比-1135元），我们预计在当前价格水平下行业尾部厂商或较难实现盈利，价格已经进入到底部区间。成本端来看，综合考虑天然气等能源价格回落、公司产品单耗水平下降（受益智能制造基地等）等因素，我们预计公