华安证券：上海沿浦（605128）-精密制造“小巨人”的二次成长

上海沿浦(605128)主要观点：上海沿浦是拥有领先的精密制造能力的自主零部件供应商。公司2008年开始转型汽车零部件供应商，主要作为Tier2向Tier1供应汽车座椅骨架（2022年业务占比50%）、精密冲压件（占31%）、注塑件（占8%）等产品。目前，公司与东风李尔、麦格纳、延锋智能、临港均胜、泰极爱思等国内外知名Tier1厂商合作密切，产品已间接配套于比亚迪、赛力斯、小鹏汽车、长安汽车等主机厂。公司核心竞争力在于精密冲压、精密注塑及产品集成技术，成长围绕两大业务一是汽车座椅骨架、二是精密零部件：1)汽车座椅骨架（兑现中）：骨架是乘用车座椅中最核心的部件，约占座椅成本的15%，但乘用车座椅行业外资主导，其具备自行生产座椅骨架的能力。智能电动变革下，主机厂车型迭代速度加快，内资供应商的快速响应优势突出。上海沿浦作为具备更好技术实力、更快响应能力的国内自主座椅骨架供应商能够率先把握成长机遇。目前，公司新接项目以全套骨架为主、ASP有望从百元增至千元，在手订单累计超百亿，正逐步兑现。2)精密零部件（新增量）：公司重点围绕国产替代机遇，持续开拓包括汽车电子产品在内的新产品。目前，公司已掌握