华泰证券：可选消费行业：功效后时代新战场，微生态护肤出世

微生态护肤时代到来:我们认为以供给创新为引擎，不断开辟和教育新消费需求是化妆品市场增长 的重要范式之一。不同于流量红利时代的概念/包装创新，功效后时代，有 坚实基础理论支撑+丰富科研数据佐证的硬核研发创新方为核心驱动力。19 欧莱雅在中国正式宣布皮肤微生态时代的到来，21 年 9 月《皮肤微生态与 皮肤健康中国专家共识》发布。伴随各科研院所/美妆巨头/原料厂商研究成 果加速落地，微生态护肤已经完成从理论积淀-基础研究-成果转化-临床验证 到市场教育的完整进化，有望成为功效后时代化妆品市场的重要新生力量， 孕育更多新玩家。