山西证券：机械2022年三季报总结及展望：国产替代专题：看好机床设备筑底企稳，果链3C设备景气度回升

投资要点：重点细分行业业绩回顾：（1）机器人与工控设备：Q3业绩承压，营收增长5.8%，但归母净利润同比下滑10.6%，毛利率和净利率下滑约为2pct，头部企业实现逆势增长；经营现金流良好，高于板块归母净利润规模。（2）机床设备：Q3营业收入同比下降5.7%，主要受下游需求放缓及疫情影响交付节奏所致；在原材料价格回落及高端线销售占比增加的利好下，盈利能力显著改善，Q3毛利率、净利率分别为26.4%、11.7%，同比分别增加0.4、2.1pct。（3）3C设备：不惧需求疲软阴霾，Q3营收、归母净利润同比分别增长35.2%、91.9%，增速同比显著加快；盈利能力显著回升，Q3毛利率、净利率分别为38.1%、13.7%，同比分别增加1.7、4.2pct。截至Q3末，合同负债同比增长51.7%。投资建议：（1）机器人及工控：短期承压、长期向好，关注国产龙头。一方面，机器代替人工在长期内成为必然趋势。另一方面，自动化设备等的国产化渗透率仍有提升空间。建议关注国产自动化龙头汇川技术以及谐波减速器国产龙头绿的谐波。（2）机床设备：政策及进口替代边际向好，Q4需求端有望筑底企稳。机床工具行业在手订单保