首创证券：国防军工行业简评报告：中游锻造行业景气度高，相控阵雷达电子集体发力

核心观点主机厂前三季度业绩稳健增长，直升机和教练机短期承压。飞机和航发主机厂中航沈飞、中航西飞、航发动力前三季度营收在高基数下依然有超过20%的增速，反映歼击机、舰载机、运输机及特种飞机正加速列装。主机厂洪都航空和中直股份营收分别同比下滑36.40%、25.23%，反映教练机和直升机业务需求短期承压。轮履式地面战车主机厂内蒙一机充分受益于坦克更新换代和外贸订单增长，前三季度营收增速近30%。船舶主机厂中国船舶和中船防务在上半年疫情的影响下，业绩有明显下滑，三季度加速交付，收入增速转正，分别较去年同期增长0.96%和6.66%。船舶主机厂订单饱满，随着后续加速交付，业绩将持续改善。中游航空锻造保持高景气度。中游锻造行业共有四家上市公司，前三季度业绩均取得高速增长。派克新材、三角防务、中航重机、航宇科技收入增速分别为77.28%、91.08%、18.34%、57.81%，归母净利润增速分别为83.19%、69.98%、50.46%、47.65%。航空锻造业务受益于我国军机补缺口以及以C919为代表得国产大飞机放量未来几年有望持续保持快速增长态势。高温合金行业受原材料价格影响盈利能力下滑，钛