安信证券：电力及公用事业：看好火电——疫情反复下稀缺的业绩修复板块

疫情反复背景下，与疫情关联度较低且存在业绩修复趋势的火电板块具备配置价值：11月11日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，但近期随着国内多地疫情仍呈现反复之势，后续疫情形势依然严峻。参考此前海外的情况，我们认为防疫政策优化初期可能会经历一段“阵痛期”，不排除疫情反复影响工业企业开工率低，对连续生产造成短期不利影响，进而导致工业用电需求增速放缓。根据中电联数据，2022年1-10月，第二产业用电量47086亿千瓦时，同比仅增长1.7%。我们认为疫情反复背景下，2023年上半年用电需求疲软的可能性较高。考虑防疫政策优化难以避免“阵痛期”，在此阶段，火电属于难能可贵的既与疫情关联度较低且业绩逐步向好的板块。在决定火电业绩的三要素“电价、煤价、利用小时”中，尽管疫情会一定程度上影响利用小时提升，但目前电价和煤价端皆呈现向好趋势，火电业绩改善可期。港口煤及进口煤价持续下降，长协煤履约率仍有提升空间：今年受俄乌冲突导致的全球能源价格大幅上涨影响，进口煤价破历史高位，在进口煤价和国内煤价倒挂背景下，煤炭进口量持续下降，据海关总署数据，202