中银证券：世运电路（603920）-开拓下游拓展广度，优质客户助力耕耘产业深度

世运电路(603920)公司是一家全球化的PCB厂商，产品技术能力完善。公司正聚焦行业风口，在汽车板业务日趋成熟下进一步拓展AI及储能领域等较高成长性赛道。首次覆盖，给予增持评级。支撑评级的要点全球化PCB公司，技术及产品图谱完备，客户群体稳健。世运电路始建于1985年，在国际市场中具有较强竞争力，特别是在汽车电子领域有显著的先发优势。根据N.T.Information发布的2021年全球汽车用PCB供应商排行榜，公司排名15名。公司近年财务表现保持稳健，同时公司积极拓展国内外市场，客户逐渐多元、客户集中度不高且合作关系稳定。PCB市场短期承压，长期存结构性增量机会。PCB行业属于电子信息产品制造的基础产业，受宏观经济周期性波动影响较大。根据Prsimark数据，全球PCB市场在2022年遇冷，总产值为817亿美元，同比增长0.99%，同时Prismark预计2023年全球PCB市场产值将会收缩9.3%，为741.39亿美元。但从下游需求来看，受益于新能源车保持较高景气度，及AI浪潮驱动，汽车、服务器/数据存储领域PCB应用仍将保持较高增速。与大客户深度合作，积极募投提升公司产能。公司