中原证券：传媒行业年度策略：文化消费静待回暖，虚拟现实迎新机遇

投资要点：疫情反复致行情低迷，估值压力有望减轻。奥密克戎病毒株的持续反复、行业监管政策的趋严、经济环境承压以及国际政治冲突等多个影响因素在年内先后发生，导致传媒板块2022年呈现出明显的波动中下行，年内下跌24.32%。在估值方面，截止至2022年11月18日，传媒板块的整体市盈率为21.61倍。板块当前的市盈率处在2020年以来相对比较低的位置，我们认为板块的估值中枢存在回升可能，一方面国家层面正在通过优化现有防疫政策，尽量平衡防疫和经济发展的关系，未来宏观经济环境的压力减弱，居民和市场信心回升；另一方面在经历了多轮的高压监管后，当前传媒板块的监管正在逐步进入常态化阶段，未来政策端再大幅收紧的概率和空间都不大，政策因素对估值中枢造成的压力或将被释放。投资主线：2022年以来国内持续受到疫情反复的困扰，此次奥密克戎病毒株的传播力更强，影响范围更大，导致年内GDP、消费数据等宏观经济指标承压，电影、广告等对线下以及宏观经济依赖程度较高的领域受损比较严重。此外与2020年线上流量红利带来的游戏市场规模大幅增长不同，2022年在版号收紧以及居民信心不足的背景下，游戏行业也出现了增长乏力的情况