东方证券：农业2022年第47周周报：压栏青黄不接，猪价仍有支撑

持续回落，全国猪价进入22元/公斤下方。10月下旬以来，生猪价格持续走弱，本周生猪均价21.88元/公斤，较上周下跌10%，同比上涨20.5%，猪价已经跌破22元/公斤一线。分区域看，东部、西南、北部区域本周跌幅较大，分别达到了11.6%、10.4%、9.8%。预期内的下跌：二次育肥进入出栏窗口期。市场短期猪价的波动往往离不开情绪变化这一核心因素，中期价格中枢通常已经由产能的变化决定，而短期的价格变化取决于在供应约束下的养殖户生产和销售行为。本轮周期的预期紊乱导致了养殖户的生产决策偏向于短期，因此相比于补栏仔猪或母猪来博弈半年或更长时间的猪价，二次育肥这种短期的生产行为所面临的风险或许更小。因此9月下旬与10月中旬的猪价上涨，是通过二次育肥的投机性需求上升提前表现未来的涨价，而在二次育肥1~2个月的时间维度下，现在已经进入出栏时点，11月第2周，宰后均重已经上升至93.9公斤，较上月上升1.1%，同比上升4.3%，因此11月的猪价下跌理论上是对前期超涨的回调，属于预期之内。预期外的跌幅：腌腊消费旺季未能如期而至。养殖成本与价格预期是二次育肥户选择何时入场的重要预期，我们对二次育肥养殖成