国金证券：公用事业及环保产业行业研究：电源电网行业更新

行情回顾本周上证综指上涨0.14%，创业板下跌3.36%，公用事业板块上涨3.16%，环保板块下跌0.13%，煤炭板块上涨5.30%，碳中和板块下跌1.39%。每周专题预计“十四五”期间电力消费5年CAGR为6.1%，对应“十四五”GDP年均增速5.0%~5.5%的目标，电力弹性系数大于1。主因：1）为实现“3060双碳”目标，用能终端电气化水平需加速提高，电能替代是重要实现途径之一。2）原因二：疫情扰动下，一则2020年电力消费基数较低，二则单位产值用电量最高的第二产业GDP增加值构成占比回升。碳达峰目标下，用能结构转变是必然。新型电力系统转型之初已经历两次“限电”。缺电原因之一是火电调峰的缺位。“缺电”后的纠偏将增加以火电为首的冗余电量，但不会影响新能源开发节奏。第二批大基地原则上在2023年内建成并网，特高压直流外送通道需求开始爆发。基于800kv直流特高压年输电能力一般为450亿千瓦时的假设，预计2023-2025年分别需要至少投产2、5、7条特高压。假设减少1条特高压直流仅影响全发电量外送消纳的增量新能源装机，则未来三年每少投产1条特高压将影响12~15GW增量新能源装机的并