东方证券：交通运输行业2023年度投资策略：出行大周期，物流大时代

核心观点交运板块的2022年：超额收益明显，基本面底部盘桓。1）股价：年初至11月25日，板块超额收益显著；2）基本面：疫情反复下客运持续低迷，货运边际改善。出行链：政策优化、方向确立，把握出行复苏大机遇。防控措施优化，后续恢复预期和改善方向更为确定，行业已经走向右侧，中长期充满希望。1）航空：站在大周期的起点。a）供给端：飞机供给中长期确定性大幅降速。巨额亏损下各行业主体主观扩张意愿和客观扩张能力均降至冰点，同时叠加上游制造商供应链问题，飞机供给大幅降速明确；b）需求端：短期强韧性，长期大空间；c）票价弹性：万事俱备，只欠东风，供需弹性推动的票价弹性最终或不亚于2010年上一轮周期表现；d）估值和空间：当前位置性价比高，仍有较大空间。2）机场：静待客流恢复和价值重塑。机场作为免税行业最重要的渠道和消费场景，依然大有可为。快递：从成长到成熟，从行业到公司。1）回顾：行业降速，业绩提速。今年以来全行业件量增速显著放缓，监管政策发力+行业自发挺价，价格显著改善，带动各公司业绩改善；2）2023：消费市场有望复苏，带动行业增速回暖。基于疫情影响收敛、消费端和生产端有望复苏，我们预计明年行业或