东方证券：非银金融行业周观点：个人养老金正式开闸，全面降准利好非银板块

先行城市名单出炉，个人养老金制度正式实施。人社部、财政部、税务总局于11月25日联合宣布，在北京、上海、福建省等1省35市先行城市（地区）启动实施个人养老金制度，预示着个人养老金正式开闸。此前，针对商业银行、保险公司、公募基金的产品设计、信息披露等制度已陆续公布，截至11月25日，已有首批23家银行可开通个人养老金资金账户，共有7款保险产品、129只养老目标基金上线，以及37家基金销售机构参与其中。我们认为制度设计已基本完善，现阶段伴随着金融机构营销推广的持续加码，以及未来产品端的逐步扩容，有望带来居民参与意愿的快速提升，个人养老金市场空间正逐步打开，第三支柱体系日趋完善，也将为资本市场提供更为持续稳健的长期资金。全面降准25bp的信号价值大于实质效果，货币政策大概率持续宽松或将利好非银板块。本周央行宣布将于12月5日全面下调金融机构存款准备金率25bp，预计释放长期资金5,000亿元。考虑到11月人行未对冲的OMO到期资金超万亿，且降准日期临近12月MLF到期日进一步降低了短期内再次降准的可能性，使得此次全面降准的力度不及预期。然而，在四季度乃至明年经济下行压力犹存的背景之下，稳增长