浙商证券：2023年工程机械行业投资策略：工程机械：行业筑底，预期改善

1、工程机械：2023年挖掘机销量有望见底，预期逐步改善需求边际改善：房地产预期改善，基建投资力度加大，出口维持较高增长；更换需求逐步触底，行业将逐步筑底，预期改善。1）挖掘机：国内新增需求放缓，更新需求占据主导，替代需求长期存在，预计2023年逐步触底。出口市场持续高增长，对挖机销量贡献由2021年的20%提升至2022年的40%-50%。2）起重机销量与挖机销量强相关性，随着出口比重提升，更新需求凸显，预计2023年销量见底。3）泵车与搅拌车周期性相近，2021年为更新需求高点，随着出口需求提升，预计2022年为泵车销量低点，2023年逐渐回升。4）行业逐步筑底，长期看好行业国际化、电动化、数字化发展。持续推荐龙头三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。2、叉车：国内需求改善+电动化+出口带来持续驱动力国内随着疫情缓解，复工复产提速，制造业、物流业需求边际改善；海外需求持续旺盛，2023年有望维持较快增长；电动叉车替代内燃叉车逻辑性强，趋势较确定，有望显著增厚行业收入与业绩。预计叉车需求2022-2025年CAGR为11%，2025年规模约650亿。国内双寡头竞争格局，持续推荐杭叉