中原证券：农林牧渔行业2023年年度策略：穿越周期迷雾，围绕价值产业链掘金

投资要点：生猪养殖：把握行业上行周期。预计2023年春节前猪价仍维持高位震荡，生猪养殖盈利水平在2022年10月末到达年内高点后震荡回调，因此2022年4季度生猪养殖企业整体盈利能力环比有望得到进一步改善。考虑到生猪养殖企业的利润弹性主要来源于产能扩张和价格波动，同时成本控制也是企业穿越周期牛熊的关键因素，建议关注具有成本优势的龙头企业和产能稳步增长的猪企。白羽鸡：关注产业链一体化发展龙头。生猪、肉鸡市场价格走势关联度较高。在猪价高位震荡下，肉鸡作为替代品价格打开反弹空间，整体养殖盈利水平也得到大幅提升。圣农发展作为白羽肉鸡肉制品加工龙头企业，近年来向产业链上下游延申布局。公司自研品种“圣泽901”推出后打破了国外的技术垄断，有效保障了上游稳定供应，且其优异的性能为公司养殖环节奠定了成本优势，公司有望率先受益于行业景气度的回升。饲料：关注养殖后周期景气复苏。2022年下半年，全国饲料总产量整体呈增长趋势，受益于下游畜禽养殖行业产能的回升，有望进一步带动饲料产销量增长。从成本端来看，豆粕现货供应紧张得到缓解，豆粕价格迎来高位回调，玉米价格持续上行空间有限，饲料成本高位运行的压力有望改善。