国金证券：电子行业研究：10月CCL价格降势继续，Q4利润仍受挤压

事件简述11月26日，海关总署披露10月进出口数据，我们观察到我国印制电路板用覆铜板进口金额为0.73亿美元（同比-37%，环比-22%），进口数量为2293吨（同比-59%，环比-37%），出口金额为0.43亿美元（同比-32%，环比-9%），出口数量为6707吨（同比-11%，环比-10%）。投资逻辑高端产品价格上扬但中低端继续下探，综合景气度仍承压。根据海关总署披露的我国覆铜板进出口金额和数量的数据，计算得到10月我国进口覆铜板单价为31.8美元/千克（同比增长53%，环比增长25%），出口覆铜板单价为6.4美元/千克（同比下降24%，环比不变），由此可以看到我国进口的高端覆铜板在10月反而有价格反弹，而出口的偏中低端的覆铜板价格仍然在继续下探。我们认为这样的现象反映了当前高端产品因产能受限而相对紧俏而中低端产品仍在周期下行过程中，鉴于覆铜板产品等级呈现典型的正三角排布规律（即高端产品市场占比低，低端产品市场占比高），再结合我们跟踪到的台系四大覆铜板厂商（占据全球29%的市场份额）10月营收同比下降21%、环比下降-5%，我们认为综合来看覆铜板市场景气度仍然在承压。上游原材料涨价