国金证券：电子行业研究：铜箔价格阶段性反弹，产业链拐点仍需等待

事件简述11月26日，海关总署披露10月进出口数据，我们观察到覆铜板用铜箔进口金额为0.95亿美元（同比-45%，环比-14%），进口数量为6554吨（同比-38%，环比-16%），出口金额为0.33亿美元（同比+11%，环比-11%），出口数量为2863吨（同比+25%，环比-8%）。投资逻辑10月价格承压，11月出现反弹。根据海关总署披露的铜箔进出口金额和数量，计算可得10月铜箔进口单价为14.4美元/千克（同比-13%，环比+2%），出口单价为11.4美元/千克（同比-11%，环比-3%），整体来看10月铜箔单价仍然处于下降趋势。但根据产业链跟踪，我们观察到10月底开始国内PCB用铜箔价格出现多次反弹，10月26日出现第一次反弹，低端18um和35um铜箔加工费反弹10.00%和13.04%，高端18um和35um铜箔加工费反弹12.50%和10.00%；11月16日加工费又再次反弹，其中低端18um和35um铜箔加工费反弹4.55%和7.69%，高端18um和35um铜箔加工费反弹11.11%和13.64%，这样的情况反映了10月底产业链供需发生了变化。供需暂时性失配源于预期扰