中国银河：石油化工行业6月动态报告：原油重回供需定价，关注成长属性标的

6月油价重心抬升。截至6月27日，Brent、WTI月均价分别为69.9、67.8美元/桶，环比分别上涨9.2%、11.3%。供给端，一方面，6月中旬以伊冲突骤然升级，市场担心伊朗原油出口快速下降、霍尔木兹海峡被封锁等，地缘风险溢价快速抬升。6月下旬，随着中东地缘局势缓和，油价自高位回落。另一方面，基于夺回市场份额、惩罚超额生产者等因素考虑，市场担忧OPEC+主要产油国7月会议上可能做出8月继续增产石油的决定。需求端，美国已步入驾车旅行高峰季，截至6月20日当周，美国炼厂开工率为94.7%，较5月底增加1.3个百分点。按照季节性规律，在不发生飓风影响的情况下，7月美国炼厂开工率有望维持高位。中期来看，原油消费需求仍待全球贸易局势指引。IMF4月发布的《世界经济展望》报告将2025年、2026年全球经济增长预期从年初的3.3%分别下调至2.8%和3.0%。库存端，截至6月20日当周，美国商业原油库存量41511万桶，较5月底下降2095万桶。我们认为，近期OPEC+减产联盟对供给端支撑力度边际减弱，但北半球出行旺季、中东发电旺季将阶段性支撑原油需求，在不发生极端地缘事件的情况下，预计Br