东方财富证券：电气设备行业专题研究：POE：N型电池放量，粒子国产化加速

【投资要点】POE胶膜具备优异抗PID性能，体积电阻率、水汽透过率等多指标优于EVA。由于POE胶膜体积电阻率低，组件电流不易泄露，同时POE胶膜水汽透过率低且不会分解产生醋酸，能够有效减少电势诱导衰减（PID）效应，因此使用POE胶膜封装的光伏组件在长期使用过程中效率衰减更慢。双面占比提升+N型技术迭代助力POE胶膜加速渗透。双面组件占比有望进一步提升：双面组件具备较高发电收益但更易发生PID效应，背面通常采用POE类胶膜封装，随着硅料产能逐步释放，硅料涨价趋缓并迎来拐点，制约地面电站组件需求的成本因素边际缓解，双面组件占比有望进一步提升，带动POE胶膜快速渗透。电池技术迭代，N型对封装胶膜提出更高要求：1）N型电池用银浆含铝，对胶膜阻水性能要求更高；2）N型电池对轻量化要求更高；3）N型电池PN结与P型相反，正面更易发生PID，对胶膜抗PID性能要求更高，POE胶膜完美契合N型需求。我们预计，2025年光伏POE胶膜和粒子需求分别为24.44亿平和80.66万吨，2022-2025年三年复合增速达56.04%、56.14%。POE粒子：壁垒高盈利好，国产粒子量产在即。现状：POE粒