中邮证券：银行资负观察第二期：存款降息对大行负债影响几何？

投资要点 银行间流动性回顾： 4月16日-5月23日，银行间资金整体走势与2024年基本一致，相较于2023年波动性更大。从DR007-OMO利率来看，4月中下旬受税期影响资金利率震荡上行，5月受票据集中到期资金回流影响资金趋于下行，5月15日受MLF和同业存单集中到期影响，银行或出现阶段性资金头寸管理压力，整体资金震荡趋紧。 l银行流动性指标监测： 同业存单：国有银行普遍同业存单使用额度高于去年同期，而股份制银行同业存单额度使用呈现明显分化，江苏银行使用额度均明显高于去年同期。随着存款利率下调，预计国股银行同业存单净融资增速或边际加快。预计国股银行1年期同业存单发行或较难突破1.75%上限，未来合理中枢或在1.5%-1.6%。 超储率等：我们测得2025年4月超储率0.94%。录得4月大型银行NSFR为107.40%，连续4个月份低于2023年和2024年同期。考虑指标压力，后续银行新发同业存单期限一年期比重或明显上升。税期对于银行对公活期类资金形成一定扰动，中小银行对公活期类存款增速环比有所下滑，但整体趋势仍呈现改善，后续对公活期类存款修复有望超预期。 存款利率下调对大行负债端影响