国投证券：海泰新光（688677）-业绩因库存周期现阶段性波动，存量出清+新品增量有望带来经营回暖

海泰新光(688677) 事件：公司发布2023年报及2024年一季报。 （1）2023年：公司实现营业收入4.7亿元，同比减少1.31%；归母净利润1.46亿元，同比减少20.19%；扣非归母净利润1.36亿元，同比减少19.2%。23Q4，公司实现营业收入9435万元，同比减少24.4%；归母净利润2752万元，同比减少35.54%；扣非归母净利润2537万元，同比减少35.62%；毛利率62.2%，同比提升1.1pct；净利率27.95%，同比降低2.94pct。净利率同比下滑主要系当期管理费用率提升明显（22Q410.3%→23Q416.15%，+5.84pct），原因为公司实施限制性股票激励计划，致使股份支付费用同比增加。 （2）24Q1：公司实现营业收入1.17亿元，同比减少20.7%；归母净利润3844万元，同比减少20.68%；扣非归母净利润3646万元，同比减少21.4%；毛利率64.5%，同比降低0.04pct；净利率32.28%，同比提升0.14，基本保持稳定。 公司业绩出现波动主要与大客户备货周期有关，自主品牌业务维持高速增长态势。 （1）ODM&OEM业务：2