国金证券：电子行业研究：PCB收益率居电子前列，长期创新方向仍可期

投资建议我们认为PCB产业链当前的短期繁荣并非景气度根本性改善，行业拐点尚未到来。不过长期来看，电子产品仍然在持续创新，PCB产业链作为电子产品的重要承载，长期仍将受益于持续创新所带来的成长效应，我们认为未来产业链重要创新方向主要包括汽车（大电流大电压需要厚铜板、SiC上量对衬板带来增量市场、域控制器使得车用PCB向HDI升级）、服务器（新平台升级需要更高层数的PCB板、更高等级的CCL、更低轮廓的铜箔）、封装基板（国产替代机会），建议关注长期成长性方向。推荐关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、兴森科技、博敏电子等具有细分领域主题机会的标的。行业点评PCB板块收益率居电子行业前列，全产业链股价均有表现。2022年11月，根据申万行业分类（2021），电子行业细分板块中PCB板块月度涨跌幅为+5.4%，跑赢电子行业平均涨跌幅3.8%，涨跌幅排名第二。从PCB产业链上全球海内外主要厂商的月度涨跌幅可以看到，无论是上游PCB原材料（铜箔、玻纤布、树脂）、中游覆铜板，还是中下游PCB板，整个产业链在经历了全年的低迷表现后，股价在11月均有不俗反弹。供给压缩为原材料涨价奠基，年底备货导致供需短期错