华福证券：2023年度互联网传媒策略报告：全真互联接力时代动能，华流叙事重铸文化自信

当前板块从中长期看处于估值低分位，压制估值的因素逐步向好，地缘政治风险缓释、港股流动性拐点向上；监管对基本面的影响已逐步明朗、趋于常态化，且在监管之下基本面夯实，为长期增长打下更好基础；对估值和基本面均有压制的疫情因素尚有不确定性，但这已充分隐含在市场的定价中。板块主线：1）平台经济：①短视频平台：流量优势明显，商业化潜力持续释放，关注单位流量的商业化价值提升；竞争格局趋好，费用开支缩窄，高毛利率业务牵引整体盈利能力提升。短视频业务形态的高统摄性，对于各垂类平台造成影响——电商（基本稳定）、本地生活（正在进行）和招聘/房产/汽车等垂类（刚起步），关注平台之间的竞合关系演变。②电商平台：中长期竞争优势稳固，提质增效基本面转好、消费者心智稳固，可持续创造稳定现金流，跟随行业β。2）内容经济：①游戏板块：估值有望率先修复，业绩端中小厂有弹性大厂看生命周期，文化产品出海游戏也是较好的承载主体，商业价值与传播影响力兼具。②中长视频：内容更加侧重社会效益，看好持续稳定输出优质主旋律作品、国际传播能力强的公司；降本增效，关注盈利能力提升情况。内容领域，在IP孵化确定性（平台角度）看好产业链整合能力强