信达证券：君亭酒店23H1业绩点评：核心门店提升显著，直营项目加速落地

君亭酒店(301073)事件：公司发布2023年半年报。23H1营收2.2亿元/+57%（同比，下同），相比19年同期+18%，归母净利润0.2亿元/+36%（19年同期为0.35亿元），扣非归母净利润0.18亿元/+51%，经营现金流0.46亿元（同比+80%）。上半年新增&筹备开业门店较多，管理费用承压，新租赁准则下筹建项目自租赁日开始确认租金，实际筹建期间享受一定时间的免租优惠。业绩拆分：直营店维持30%以上毛利，直营新增项目租金确认导致管理费用承压。23H1营收2.2亿元（毛利率43%），其中直营收入1.7亿元（毛利率31%），加盟收入0.5亿元（毛利率80%）。按重点子公司看，成都Pagoda君亭23H1收入2596万元，净利润515万元，杭州君亭营收1309万元，净利润467万元；君澜23H1收入3690万元，净利润1422万元。费用端，销售费用1712万元（同比+114%），管理费用3435万元（同比+109%），财务费用1216万元（同比+19%），费用率29%（同比+4pct，19年同期为12%）。新增直营门店租金确认（实际免租）影响约一千万元费用。经营数据：Q2Re