东兴证券：轻工制造行业2023年度策略：需求的回暖，盈利的修复

投资摘要：回顾市场表现：根据申万行业划分，轻工制造板块2022年市场表现整体较为疲软，截止11月18日板块下跌23.73%，跑输沪深300指数。轻工制造11个子板块中，仅娱乐用品和印刷板块小幅上涨，其余板块均有10%以上的较大跌幅。基本面方面：家居板块，2022年内外销均承压，但家居板块整体收入增速由优于行业，呈现集中度提升的态势。造纸，木浆价格年内升至高位，同时受制于全年需求疲软，各子板块纸企提价落实难度较大，盈利能力普遍承压。包装，板块整体收入增长稳健，盈利下滑。不同公司业绩表现不一，不乏部分龙头公司凭借产能扩张、降本增效，实现业绩较快增长。展望2023年：宏观向好带来需求回暖+成本下行助力盈利修复，将贯穿全年。家居方面，一系列政策支持下明年竣工增速有望向好，经济修复带来居民购房能力和信心增强，地产销售和家具需求有望明显改善。造纸、包装方面，供给端松动将带来成本下行，经济景气度改善带动各纸品需求回暖，进而有利于纸价提振，造纸包装企业的盈利能力边际改善较为确定。分板块看：一、家具板块：地产拐点可期，投资价值显现展望2023年，两大变化值得关注：1、地产拐点可期：2022年地产端压力较