民生证券：汽车行业系列深度十：2024Q4&2025Q1：政策驱动总量智能化盈利领

乘用车：政策促需规模效应、汇兑收益驱动盈利。销量端：2024Q4乘用车批发885.9万辆，同比+12.4%，环比+32.2%。2025Q1乘用车批发641.9万辆，同比+12.9%，环比-27.6%；营收端，2024Q4乘用车板块营收6,965亿元，同比+18.0%，环比+28.8%；2025Q1车企ASP相对稳定，7家样本企业收入达4,477亿元，同比+6.2%，环比-35.7%；毛利端：2024Q4整体毛利表现较好，2025Q1乘用车企毛利率表现分化，规模效应+产品结构改善+降本驱动毛利向上，产品结构变化导致毛利率向下；净利端，2024Q4整体业绩表现亮眼，2025Q1还叠加人民币贬值带来汇兑收益，车企2025Q1净利润同比表现尚佳。 零部件：营收持续增长智能化盈利表现亮眼。营收端，2024Q4零部件板块营收2,692.25亿元，同比+6.8%，环比+13.2%，增长主要受益于核心自主品牌、新势力产业链强势表现。2025Q1零部件板块营收2,326.9亿元，同比＋8.1%，环比-13.6%，环比下滑主要由于一季度为行业传统淡季。利润端，2024Q4零部件板块毛利率为16.8%，较2