东兴证券：证券行业2023年策略报告：证券行业：政策维稳&改革推进之下，证券行业2023年业绩、估值有望显著改善

投资摘要：在宏观经济下行压力、国内疫情多点散发和美联储加息、俄乌冲突等内外部因素影响下，2022年全年权益市场波动下行，截至2022年11月30日，主要指数中上证综指较年初下跌13.42%，沪深300下跌22.01%，上证50下跌20.39%，申万二级证券指数下跌25.78%。板块内，除光大证券、华林证券年内实现上涨外，其他个股普遍下跌。交易情绪低迷叠加市场单边下行，行业业绩承压。根据三季报披露数据，上市券商营业收入3806.71亿元，同比下降20.59%；实现归母净利润1101.63亿元，同比下降31.34%；49家中仅11家营业收入同比提升、仅3家归母净利润同比提升，另有5家公司三季报亏损。由于行业竞争进一步加剧、佣金率下滑、新发基金预冷拖累代销业务等原因，上市券商经纪业务收入同比降幅较大。经纪业务佣金率下滑趋势延续，财富管理转型仍是竞争突破口，当前财富管理转型推动行业由简单交易中介向多维度服务客户财富管理推进，以实现业务收入的多元化增长。预计随着业务重心的不断转移，财富管理大逻辑将从短期向中长期演进，面对行业内激烈竞争和综合实力、协同能力的全面比拼，“长跑冠军”将从综合实力具备显