东兴证券：保险行业2023年年度策略报告：保险行业：寿险复苏仍看银保，产险发力倚仗非车

投资摘要：年初以来，保险板块跑赢市场主要指数，截至2022年11月30日，保险板块较年初下跌8.98%，跑赢上证指数（-13.42%）、沪深300（-22.01%）和上证50（-20.39%）。年内个股表现分化，中国人保、中国人寿涨幅排名靠前。得益于财产险收入稳定增长和综合成本率下降，中国人保年内涨幅高于行业，年内上涨15.32%；中国人寿由于负债端、投资端表现均优于同业，年内上涨20.14%。其他上市险企中，中国太保、中国平安、新华保险、中国太平（港股）年内分别下跌10.25%、10.83%、26.23%、25.98%。2022年保险行业监管政策频繁出台，涉及规范保险公司经营规范、销售行为、理赔管理等多方面。同时，年内也多措并举规范促进行业可持续、健康发展。偿二代二期工程于年初落地，对国内险企的经营和资本充足率等核心指标构成一定压力；年内个人养老金制度正式开闸启动，保险公司有望发挥专业优势抢占蓝海市场。我们预计，未来一段时期保险行业强监管仍将持续。行业监管趋严必将带来阵痛，但长远来看有助于引导行业高质量发展。对于险企经营层面和业绩层面而言，监管政策仍是重要影响因素，需要持续重点关注。