华福证券：汽车行业：政策预期再起，静待基本面回暖

政策预期再起，汽车板块大幅反弹。8月以来市场对明年总量的忧虑，随着9-10月以来订单转弱、10月产销数据弱于季节性，得到部分验证；10-11月特斯拉连续降价，部分车企跟进，引发对行业降价潮的担心，市场预期走向极度悲观。关于燃油车购置税、新能源汽车补贴政策的传言引发悲观预期的再次修正，市场应声大涨。我们认为，当前悲观预期或已见底，基本面仍有待观察：①政策即使落地，边际效应亦递减，2020-2022年疫情期间政策反复刺激或有较大透支，总量仍承压。②行业降价仍未充分预期。10-11月特斯拉连续降价，12月减产，在2023年国内较高交付目标前提下，其降价仍有空间。11月8家主流新势力交付环比+3.6%，比亚迪批销环比+5.8%。8家主流新势力11月交付10.6万辆，同比+46%，环比+3.6%。分车企看：①蔚来交付1.4万辆，创单月新高，环比+41%；其中，NT2.0平台车型ET5、ET7和ES7共计交付1.1万辆。②小鹏交付5,811台，同比-63%，环比+14%；G911月交付1546台。③理想交付1.5万辆，同比+11%，环比+50%，亦创单月交付新高。④极氪交付1.1万辆，环比+8.8