财通证券：商贸零售行业专题报告：海外大型零售渠道22Q3业绩总结-库存压力释放，关注跨境“逆境反转+消费降级”

海外大型零售商发布22Q3季报。从需求端看，海外必选优于可选，消费降级趋势显现；疫情期间超前消费导致居家耐用品增速承压，22H2起出现环比改善。库存方面，海外渠道库存压力快速释放，本次库存周期显著短于预期；零售商旺季提前备货，Q3库销比回升反映新增订单常态化，Q4起或将开启主动补库，看好23年上游供应商营收增速回暖。线下：多渠道营收增速超预期，Q4新增订单逐渐常态化沃尔玛：食品百货类产品驱动业绩增长，库销比小幅提升。22Q3营收1528亿美元，同比增长8.7%；库存增长13%，库销比提升至0.41。家得宝：专业级工具销售增速稳健，库存环比下降。22Q3营收389亿美元，同比增长5.6%；库存环比减少4亿美元，库销比上升至0.67。劳氏：Pro产品保持强势，库存增长主要系涨价所致。22Q3营收235亿美元，同比增长2.5%；Q3库存增加，库销比上升至0.83。塔吉特：线下流量恢复，提前备货导致库存上升。22Q3营收265亿美元，同比增长3.4%，线下销售额同比增长3.2%；库销比上升至0.61。线上：Q3增速环比恢复，新兴市场电商景气度持续亚马逊：AWS服务增速放缓，库存压力缓解开启。2