申港证券：银行行业研究周报：预期改善带来银行板块超额收益

每周一谈：预期改善带来银行板块超额收益我们复盘了自20年疫情发生以来银行板块的行情，发现银行板块通常于投资者对于经济预期出现拐点时取得超额收益：2020年，银行板块下跌2%，跑输沪深300指数27.5%。主要因为投资者对于经济预期偏悲观，预期银行板块经营出现一定压力。2020年银行板块归母净利润同比增0.63%，增速下滑5.84%。一方面由于疫情爆发，投资者对于经济预期偏悲观，银行不良压力加大，各银行加速处置不良并计提拨备，维持各项风险指标的稳定。另一方面，全年银行通过降低贷款利率、延期还本等方式大幅让利实体经济，根据《2020年中国银行业社会责任报告》，2020年银行业向实体经济让利1.5万亿元。2021年，银行板块上涨0.2%，跑赢沪深300指数5.4%。全年银行板块超额收益主要出现在2021年1月5日至2021年3月16日。期间银行板块上涨17.4%，跑赢沪深300指数22.8%。银行板块取得超额收益主要源于投资者对于疫后经济修复的预期。2021年1-3月社融及贷款数据大幅超市场预期，在去年同期的高基数下，仍呈现较大力度的信贷投放，信贷供需两旺格局持续，显示经济修复动能较强。而4