招商证券：银行业2022年社融展望，2022年社融增速怎么看？

本篇报告提出国内信贷需求分析三部分框架-城投、地产以及市场化需求（含制造业），正好与投资端的基建、地产及制造业投资相对应。复盘过去十几年宽信用，城投或地产融资扩张往往是宽信用的关键。我们预计2022年信贷需求或一般，新增贷款22万亿出头，社融36万亿出头，年末社融增速10.9%左右。 年初以来，信贷及社融增速下行明显。2020年底以来，随着疫情对经济的影响逐步消退，政策有所调整，贷款及社融增速回落明显。2021年前三季度，新增贷款16.7万亿，同比多增0.46万亿；其中，个贷增加6.35万亿，企业贷款增加10.48万亿。贷款增速由上年末的12.8%回落至2021年9月末的11.9%；社融增速由上年末的13.3%降至2021年9月末的10.0%。 国内信贷需求分析三部分框架-城投、地产以及市场化需求（含制造业），正好与投资端的基建、地产及制造业投资相对应。依据A股上市银行整体贷款行业分布数据，我们认为，国内信贷需求主要分为三大部分：1）房地产（包含个人按揭与房地产开发贷等），大概占比三分之一，对应房地产投资；2）广义政府需求（城投）等，大概占比27%，对应基建投资；3）市场化需求（制造业