国信证券：电子行业2023年度策略：在春寒料峭中枕戈待旦

核心观点22年智能手机出货量超跌，23年关注安卓销量复苏及苹果份额提升。受疫情、通胀等冲击，22年前三季全球智能手机出货同比下降8.8%至9.05亿部，市场普遍担心智能机会复制PC出货量峰值后逐渐衰减的路径。我们认为，有别于移动互联时代PC需求被智能机替代，AIoT时代用户对手机的依赖仍在加深，其消费属性仍在强化。22年全球智能机保有量44.7亿部，以最新44.8个月的换机周期测算得22年全球智能机出货为12亿部左右，23年行业有望恢复性增长，我们预计2027年将恢复至14.8亿部(CAGR4.4%)。消费电子产业链一方面关注安卓销量复苏，推荐闻泰科技、传音控股、顺络电子、卓胜微、艾为电子等；同时关注受益于iPhone出货量逆势增长的果链，推荐东山精密、立讯精密、环旭电子、鹏鼎控股、福立旺等。AIoT时代折叠屏、VR、智能交互显示等创新产品“百花齐放”。折叠屏开启了终端形态创新新纪元，一方面作为手机及平板的功能集合体拓展了大尺寸显示的应用场景，另一方面逐步成为安卓阵营推动品牌高端化进程的差异化竞争抓手，DSCC预计全球折叠屏手机出货量将从21年的793万部增长至26年的5454万部(C