财通证券：社会服务行业疫后投资指南：布局时间的朋友

免税：2020年起，国际客流受阻背景下，我国国际客流仅恢复至疫前低个位数水平，我们认为长期来看国际航班及客流恢复为大概率事件，机场及市内免税均有望迎来利润释放。国内方面，离岛免税短期受到国内疫情反复影响，但自过往疫情来看，中免对于疫情短期冲击的反应逐渐钝化。中免新离岛物业不断落地，在疫后修复阶段，有望迎来双击过程。口岸信息化：2020年以来多数口岸关停，出入境业务基本停滞，口岸信息化建设需求延后，行业增速显著放缓。伴随疫情管理常态化，国际航班逐步放开，口岸建设需求有望加速释放，人流量提升亦有望带来口岸升级改造需求。餐饮：餐饮行业整体在疫后恢复的确定性相对较强，且在疫情反复背景下，尾部出清趋势明显，利好头部品牌整合市场。各头部品牌在稳健展店同时，积极推控费工作，优化成本费用结构，进一步优化单店模型。随后续疫情缓和，有望迎来相对理想的利润释放。酒店：硬供给下降和更新capex趋缓背景下，2021年酒店行业供给较2019年出清25%。疫情下需求承压，出于维系品牌调性和经营利润目的，行业反映出ADR先行于OCC恢复的趋势。疫情下龙头仍维持10%+的同比增速拓店，疫后仍将享受开店提速和ADR提升