上海证券：爱美客（300896）-业绩符合预期，濡白天使延续良好增长态势

爱美客(300896) 投资摘要 事件概述 公司发布2023年年报。2023年公司实现营收28.69亿元，同比+47.99%；归母净利润18.58亿元，同比+47.08%。2023Q4实现营收6.99亿元，同比+55.55%，归母净利润4.40亿元，同比+59.00%。 分析与判断 公司溶液类与凝胶类注射产品均实现同比增长。其中，以嗨体为核心的溶液类注射产品实现营收16.71亿元，同比+29.22%；经过长期的临床验证，“嗨体”的安全性和有效性得到了下游医疗机构与终端消费者的充分认可，品牌价值日益增长，产品销量稳步提升。凝胶类注射产品实现营收11.58亿元，同比+81.43%；濡白天使延续了良好的增长势头，2023年公司继续采取医生认证制度，将培训与认证制度结合，助力濡白天使在全国范围内、不同类型机构之间进行快速渗透。 公司毛利率有所提升。2023年公司毛利率为95.09%，同比+0.24pcts，我们认为主要受产品结构变化影响，高毛利的凝胶类产品销售占比提升。其中溶液类注射产品为94.48%，同比+0.25pcts，凝胶类注射产品实现营收11.58亿元，同比+81.43%，毛利率为9