万联证券：电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器表现稳健，开关出口金额创新高

核心观点：2025年4月20日，海关总署发布2025年3月电力设备出口数据。2025年3月，电力设备出口表现稳健，其中，变压器表现稳健，开关出口创新高，电表和电缆市场回暖。细分来看，变压器1-3月出口同比均保持高增长，市场表现稳健；开关出口表现亮眼，3月出口金额创近年月度新高；电表和电缆出口2月有所回落，3月明显回升，同环比均实现正增长。展望后市，2025年1-3月电力设备出口表现向好，随着市场逐步进入旺季，下游需求提升，出口有望保持增势。 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场表现稳健，亚欧及美洲市场同比高增长市场表现稳健，3月出口同比保持高增长。2025年3月，我国变压器出口金额为30.96亿元，环比增长10.08%，同比增长32.01%，同比保持高增长。2025年1-3月，我国变压器累计出口金额为96.48亿元，同比增长54.45%，市场表现稳健。 分到达地区来看，我国对亚欧和美洲的变压器出口表现较好，对非洲出口同比下滑。2025年3月，我国对亚洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别为14.24、5.42、4.18、3.10亿元，分别同比+47.66%、+6.80%、+148