东亚前海证券：有色周报：供需错配，钼价有望持续上行

核心观点1.钼价创14年以来新高，持续上行。2022年12月9日，钼精矿价格报3560元/吨度，周涨1.4%，环比上涨15.21%，同比上涨62.56%；钼铁价格报24万元/吨，周涨2.11%，环比上涨16.79%，同比上涨57.38%；上海有色1#钼（≥99.95%）均价为460元/千克，周涨1.10%，环比上涨6.98%，同比上涨40.03%。钼价创14年以来新高，且呈持续上行趋势。历史钼价可分为4个阶段，1）上世纪70年代-2004年，钼价高涨后回落，前期由于美国政策限制、铜需求降低、石油勘探拉动钼需求提升等因素，钼价高企，后期随钼勘探开发提升，钼价走低。2）2004-2008年，粗钢和不锈钢需求提升叠加我国实行配额制度，钼价走高。3）2009-2016年，经济危机叠加产能大幅扩张，钼价走低。4）2016年起，供需紧平衡状态下，钼价触底反弹，震荡走强。供给端，钼供给量增量有限。从全球来看，2021年全球钼矿产量约为30万吨，5年内产量CAGR为1.46%。海外钼矿多为铜钼伴生矿，受全球铜供给增速限制，预期海外钼矿增速将维持较低水平。2019-2022年，我国钼有效年产能维持在32